事件:公司公告唐颖先生不再担任总经理,公司总经理由公司现董事、联席总经理褚明理先生担任。并披露《科达股份发展战略规划纲要(2017-2020)》。
   
点评:
   
战略调整,打造现阶段全行业、中长期全能力数字营销龙头。公司重新确立数字营销为主要方向,降低汽车交易业务比重,现阶段以移动数字营销的优势快速抢占中国数字营销全行业的市场,中长期紧抓国际趋势,搭建营销数据与技术能力,形成竞争壁垒。我们认为公司战略确立后将聚焦中心、加速推进,短期内通过头部媒体资源绑定和行业的延伸,实现KA客户收入扩张和市占率提升;中长期构筑数据和技术优势,符合当前全球营销巨头深耕数据的趋势,有利于公司提升话语权和利润率,并实现商业模式升级。
   
现阶段通过内生与协同,打造KA客户全案营销、交叉销售、集中采买等能力;与头部媒体资源对接,提升全行业营销服务能力。深化互联网客户服务内容与能力、拓展汽车与快消客户的服务规模,为各个行业的头部客户提供全面、多样的移动营销服务。
   
中长期形成数据层+应用层的营销产品,构建营销云和商务能力+数据能力+技术能力+服务能力的全能力营销集团,最终打造以营销数据和技术为竞争壁垒的综合解决方案/业务平台创新者。
   
人才储备充分,股权激励绑定。公司去年12月新组建高管团队,任用收购子公司核心高管,全力发展数字营销。近期的限制性股票激励计划覆盖公司及子公司中高层共97人,激励力度大(占总股本近7%,授予价8.41元/股),对公司整体和子公司分别设定目标,一方面在部分子公司业绩承诺到期后锁定未来增长,另一方面也绑定子公司中高层,储备人才利好长期发展。
   
投资建议:我们预计公司2017/2018年归母净利润分别为5.15/6.18亿元,EPS分别为0.54/0.64元(增发摊薄后)。考虑公司整合协同效应、数据及技术发展潜力,维持18.4元目标价,买入评级。
   
风险提示:商誉减值风险,行业竞争风险。